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El espejismo de los tipos de interé s puede ser el mayor error de todos

11/10/2022 14:45:00

El espejismo de los tipos de interé s puede ser el mayor error de todos

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CincoDiascom

El espejismo de los tipos de interés puede ser el mayor error de todos El desplome de los ‘gilts’ anuncia más problemas, igual que las pérdidas de los ‘hedge funds’ de Bear Stearns en 2007 Veamos algunos de los grandes errores financieros de los últimos 25 años. La crisis asiática estalló cuando quedó claro que los tigres del sudeste asiático estaban en una senda de desarrollo insostenible. La quiebra de las puntocom reveló que las previsiones de crecimiento de internet eran demasiado optimistas. El boom crediticio de los primeros años del siglo se basó en la creencia generalizada de que los precios de la vivienda en EE UU nunca bajarían. El posterior colapso desencadenó la crisis de la zona euro, que puso de manifiesto otra falsa creencia, la de que su riesgo de crédito soberano era cosa del pasado. Estas crisis revelan una tendencia inquietante: cada colapso sucesivo del mercado ha tendido a generar mayores pérdidas financieras en un mayor alcance geográfico que sus precursores. Leer más:
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Los tres pies al gato Expulsión por Ana Pardo de Vera - Público TV

Una puede caer en la tentación de pensar que la ultraderecha campa a sus anchas en las instituciones españolas nada más que porque la voluntad popular ha dado a Vox 52 escaños, votándolo masivamente. Y eso es cierto, pero a medias.La ultraderecha también campa a sus anchas en las instituciones del Estado porque cuenta con la complicidad o el silencio de otra parte de esas instituciones del Estado. Las palabras vinculando migración y delincuencia del ya exresponsable de la comisaría Centro de la ciudad de València, Ricardo Ferris, son la muestra más ilustrativa de que personas con ideología xenófoba, como es el caso, ascienden en el escalafón de su carrera porque por el camino existen cómplices que, aun conociendo su ideología ultra, callan o aplauden. Un detalle: cuando Ferris se dirige al auditorio del acto de Vox en el que participaba con un rosario bien nutrido de bulos antimigración, apela a policías presentes en el mismo acto, que reafirman y aplauden sus mentiras. Estos agentes ultraderechistas, como el propio Ferris, son responsables de la seguridad de todas las personas. De todas, también de los migrantes. Pero, claro, después negamos las torturas y el maltrato a los extranjeros por parte de policías en sus dependencias, algo demasiado frecuente y pocas veces investigado, no digamos sancionado. Cuando ideas como la de Ferris, insisto, jefe de una comisaría en una de las ciudades más importantes de España, progresan en un cuerpo policial del Estado, no basta con la investigación, el expediente y la sanción. No basta porque el ataque más elemental contra los derechos humanos debe ser motivo de expulsión en cuanto se confirme, como es el caso con unas declaraciones falsas que puede escuchar todo el mundo. Los derechos humanos, que en Público no nos cansamos de reivindicar hasta el agotamiento, son la línea roja. Su violación o la apología de su violación, como es el caso, que se sepa, debe suponer la pérdida de la condición de policía. No hay estudios ni oposic Leer más >> El Banco de Inglaterra anuncia la compra de deuda ligada a la inflaciónLa autoridad monetaria británica comprará hasta 5.000 millones de libras (5.510 millones de dólares) de gilts indexados al día. Ve la luz 'Todo va a mejorar', el libro póstumo de Almudena GrandesEl libro póstumo de Almudena Grandes, 'Todo va a mejorar', acaba de ser publicado. Ni gratis. Una cuarta parte de los trabajadores de España renunciaría a su empleo en 2023: el 55% por un salario mejorMás de una cuarta parte (27%) de los trabajadores de todo el mundo dejarán sus puestos de trabajo en los próximos 12 meses y el 45% de ellos ya está Va de IMPUESTOS FEIJÓO y sus MEDIOS te venden'Bajar impuestos te deja más dinero' MENTIRA permite tener más al que más tiene. Tener cáncer tratarlo en la PÚBLICA es gratis,en la privada con tu sueldo íntegro de un año no te da para pagarlo. No juegues a la ruleta rusa con tu VOTO El Tesoro celebra esta semana una nueva subasta de letrasLa última vez que el Tesoro colocó este tipo de letras fue el 13 de septiembre y, en esa ocasión, ambas denominaciones se colocaron a un interés marginal superior y desconocido des Los grandes mercados alcistas los impulsa una creencia dominante: una nueva era de prosperidad permanente, una tecnología nueva y emocionante, etc.El Banco de Inglaterra (BoE) actuó nuevamente hoy para detener una venta masiva en el mercado de bonos del gobierno de Gran Bretaña de 2.00:01:27 Recomendado para mayores de 7 años VO Sinopsis Un gobierno dirigido en la sombra por un empresario, la libertad de expresión limitada, un cuerpo de vigilantes al margen de la policía.Una cuarta parte de los trabajadores españoles renunciaría a su empleo el próximo año Pixabay Una cuarta parte de los trabajadores españoles renunciaría a su empleo en el próximo año, el 55% de ellos para conseguir un salario mejor Así lo indica 'Global Workforce of the Future 2022', un informe a nivel mundial sobre las percepciones laborales de los trabajadores Los trabajadores están buscando fuentes de ingresos adicionales para combatir el aumento del coste de la vida y la incertidumbre geopolítica Más de una. Los bajistas ocurren cuando se demuestra que esa creencia es errónea. La gravedad de la caída depende de lo errónea que haya resultado la idea alcista.310 millones de dólares) al anunciar la compra de deuda vinculada a la inflación hasta el final de esta semana. La falsa idea expuesta por el actual mercado bajista es que los tipos se mantendrían bajos indefinidamente.  Así es el futuro distópico que imaginó Almudena Grandes en su último libro,  Todo va a mejorar . Eso ha resultado ser un error colosal.000 millones de libras (5. Veamos algunos de los grandes errores financieros de los últimos 25 años. La crisis asiática estalló cuando quedó claro que los tigres del sudeste asiático estaban en una senda de desarrollo insostenible. En lugar de aumentar el compromiso existente de comprar hasta 10. Ficha técnica. La quiebra de las puntocom reveló que las previsiones de crecimiento de internet eran demasiado optimistas. El boom crediticio de los primeros años del siglo se basó en la creencia generalizada de que los precios de la vivienda en EE UU nunca bajarían.000 millones de libras. El posterior colapso desencadenó la crisis de la zona euro, que puso de manifiesto otra falsa creencia, la de que su riesgo de crédito soberano era cosa del pasado. Estas crisis revelan una tendencia inquietante: cada colapso sucesivo del mercado ha tendido a generar mayores pérdidas financieras en un mayor alcance geográfico que sus precursores. Los gilts vinculados a la inflación británicos, conocidos como linkers, sufrieron una venta masiva el lunes, a pesar de que el BoE duplicó el tamaño máximo de sus recompras de gilts convencionales a largo plazo. La creencia de que los tipos seguirían en niveles permanentemente bajos podría resultar el error más caro de todos. Ello se debe a que, como comentó hace una década el exmiembro de la Fed Jeremy Stein, “la política monetaria se mete en todas las grietas”. "Disfunción en este mercado, y la perspectiva de auto-reforzamiento La dinámica de 'venta de emergencia' plantea un riesgo material para la estabilidad financiera del Reino Unido", añadió. En la última década, las fáciles condiciones monetarias transformaron los mercados y las economías. Seth Klarman, gestor de hedge funds con sede en Boston, escribió a principios de 2021: “La idea de unos tipos persistentemente bajos se ha colado en todo: en el pensamiento de los inversores, (. Para detener la caída libre de los precios, el BoE se vio obligado a comprometerse a comprar hasta 65.. .630 millones de dólares) en bonos gubernamentales a largo plazo, conocidos como gilts.) en las expectativas de inflación, en los modelos de valoración, en los ratios de apalancamiento, en los ratings de deuda, (....) en los precios de la vivienda y en el comportamiento de las empresas. ” El gran economista Irving Fisher declaró que el interés es un “fenómeno omnipresente”. Los tipos más bajos de la historia nos dieron la “burbuja de todo”. Ahora que suben, todo está en riesgo. Desde el comienzo de año, los principales índices de bonos y acciones han bajado más de un 20%. Los mercados inmobiliarios, desde Australia hasta China, se están resquebrajando. Los tipos de las hipotecas de EE UU a 30 años se han duplicado desde enero, y los bancos británicos están reajustando rápidamente el precio de sus préstamos hipotecarios. Mientras la Fed endurece su política monetaria, el dólar se ha disparado. Ello ha alterado los cálculos de los extranjeros que tomaron prestados billones a tipos bajos. Las operaciones de carry trade nacionales también se están deshaciendo. Muchos préstamos apalancados cotizan muy por debajo del par, los diferenciales de los bonos de alto retorno se ensanchan, las operaciones de compra privada de acciones se tambalean y las fusiones se paralizan. Es doloroso, pero no del todo inesperado. Si los tipos son para las valoraciones lo que la gravedad es para la materia, como sostiene Warren Buffett, entonces siempre hubo probabilidad de que los precios de los activos caerían cuando el coste de los préstamos subiera. En la terminología que hizo famosa el exsecretario de Defensa de EE UU Donald Rumsfeld, estas consecuencias cuentan como “conocimientos conocidos”. Pero los inversores también afrontan una serie de “conocimientos desconocidos”. La reciente agitación en el mercado de deuda pública británica entra en esta categoría. El periodo de tipos bajos ha sido especialmente difícil para los fondos de pensiones británicos de prestación definida. Según las normas contables, sus pasivos declarados suben a medida que los retornos de los bonos bajan. Los grandes fondos de pensiones trataron de protegerse contra la perspectiva de la caída de los tipos con la inversión impulsada por el pasivo (LDI). Consistía en adquirir bonos del Estado a largo plazo cuyos vencimientos coincidían con los futuros pagos previstos. La idea era que si los tipos subían, los futuros pasivos disminuirían a la par que los precios de los bonos, y los fondos de pensiones no saldrían perjudicados. El problema es que, en lugar de comprar gilts, muchos fondos obtuvieron gran parte de su exposición a través de swaps de tipos. Además, aplicaron el apalancamiento mediante deuda con bonos a más corto plazo. Pero como las expectativas de los tipos futuros subieron rápidamente, los precios de los gilts se desplomaron. A finales de septiembre, un bono gubernamental indexado a la inflación con vencimiento en 2073 había bajado un 85% desde su máximo de 10 meses antes. Los fondos de pensiones afrontaron margin calls sobre sus préstamos, y el mercado de bonos se agarrotó mientras luchaban por conseguir efectivo. En algunos aspectos, esta debacle se asemeja a las fallidas estrategias de aseguramiento de carteras que provocaron el crac de 1987. En ambos casos, la liquidez del mercado se agotó justo cuando se necesitaba con urgencia. Algunos observadores astutos habían detectado el fallo en el corazón de la LDI. Simon Wolfson, jefe del minorista británico Next, afirma haber advertido al Banco de Inglaterra de esta posible “bomba de relojería” hace cinco años. El gran “desconocimiento desconocido” es cómo reaccionará el amplio complejo de derivados, que tiene posiciones nocionales que se miden en cientos de billones de dólares e incorpora un apalancamiento insondable (la gran mayoría vinculada a los tipos), a medida que los costes de los préstamos suben desde los niveles más bajos de la historia. Este episodio demuestra cómo, tras años de dinero fácil, el sistema es muy sensible a las alzas de tipos. También señala las deficiencias de la regulación. Durante años, los banqueros centrales mantuvieron que la política monetaria debía estar separada de la regulación macroprudencial, es decir, la gestión de los riesgos financieros. El problema es que, como comprendió Stein, es probable que los reguladores siempre vayan por detrás de la curva, ya que los actores del mercado buscan ansiosamente subir los retornos. Al igual que las pérdidas de los hedge funds de Bear Stearns en 2007 señalaron el inicio de la crisis subprime, el desplome de los gilts advierte de que habrá más problemas. Los autores son columnistas de Reuters Breakingviews. Las opiniones son suyas. La traducción, de Carlos Gómez Abajo, es responsabilidad de CincoDías .